5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(y小明王是谁的后代 小明王是男是女ě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压小明王是谁的后代 小明王是男是女力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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