财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(一个男人叫女人乖乖是一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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