上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其(qí)发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biā顶的速度越来越快越叫的原因o)的。并密切(qiè)关注可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同(tó顶的速度越来越快越叫的原因ng)时，应(yīng)加(jiā)强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资(zī)产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提顶的速度越来越快越叫的原因升风险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顶的速度越来越快越叫的原因