金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng天津面积多少平方公里)型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(mín天津面积多少平方公里g)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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