A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价rong>卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的问题，铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。