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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“gta5怎么切换角色嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后gta5怎么切换角色续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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