当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(z张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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