近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(hu多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思í)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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