本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó黄山山体主要由什么岩石构成)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现黄山山体主要由什么岩石构成？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占黄山山体主要由什么岩石构成全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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