核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得(dé)较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)不(bù)确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资(zī)收(shōu)益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得(dé)较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)价端估(gū)值低(dī)，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成本(běn)有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的(de)股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定收益排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗的溢价》

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