财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间<结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音/strong>。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一致的，新(xīn)发的(de)收益(yì)率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些(xiē)存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增(zēng)速(sù)2.3pct。