申万一级(jí)的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科(kē)技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前(q谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还ián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代(dài)化、自主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到(dào)电(diàn)子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得到了(le)相关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的(de)10.7谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还7亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以上(shàng)企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中富(fù)满微(wēi)2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计(jì)研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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