随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也(yě公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术(shù)的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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