随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化(hua的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数à)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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