银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财(cái)政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的速度和(hé)积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控的(de)风险(xiǎn)，如金融(róng)机构(gòu)或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为(wèi)了一(yī)个(gè)激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和(hé)全(quán)球经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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