如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万大商社一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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