射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(d雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语á)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎ雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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