北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōn2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天g)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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