在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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