5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相比(bǐ)下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三(sān)年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗(liáo旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设(shè)施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着(zhe)多(duō)项政策旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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