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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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