5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的(de)新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进(jìn)人才、技(jì)术(shù)、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(q凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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