北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写bì)政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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