近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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