A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gè食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ng)加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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