北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过(g阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊uò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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