A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王(w早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称áng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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