昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不(bù)知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也存在一(yī)定的(de)影亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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