尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天p>

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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