美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日(rì)，美国(guó)国会众议院通过了一项关(guān)于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上(shàng)限和预算的法案(àn)，隔(gé)日(rì)参议院通过，根(gēn)据(jù)法案政(zhèng)府开支将受(shòu)到上(shàng)限(xiàn)制约(yuē)直至(zhì)2024年结束，但可以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据(jù)美国国会(huì)预算办公(gōng)室数据，目前美(měi)国联邦债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中国基金报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国债务上限情(qíng)景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美(měi)债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关(guān)注的重点也(yě)将重(zhòng)新(xīn)回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上限触及后(hòu)均得(dé)到了(le)上调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解决前(qián)后鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(hòu)，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的(de)可能性非常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和行业(yè)都遭到鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引(yǐn)力的相对(duì)估(gū)值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增(zēng)长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本(běn)除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银(yín)对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对(duì)两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有对美国债(zhài)务(wù)上限问题(tí)过度(dù)反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额(é)收益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比例的避(bì)险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或(huò)继(jì)续(xù)走高，因(yīn)为美(měi)债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不确(què)定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时(shí)全球整体风险因素在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同(tóng)风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合下(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？xià)行风(fēng)险是另(lìng)一种方式。美债违约并非(fēi)我们的(de)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做(zuò)空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大(dà)利好。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美(měi)国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步(bù)有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过(guò)债务上限法(fǎ)案(àn)，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再(zài)度回到美国(guó)未来(lái)的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期存(cún)在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数据上看，美(měi)国经济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见顶的(de)趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随(suí)着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或(huò)将产生(shēng)显(xiǎn)著(zhù)的吸(xī)力作(zuò)用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着(zhe)资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来(lái)是否(fǒu)要调整货(huò)币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称(chēng)，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债(zhài)市(shì)场(chǎng)造(zào)成(chéng)极(jí)大(dà)抛压。他(tā)总结道(dào)，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停止(zhǐ)加息(xī)和(hé)缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？