A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(j耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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