近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(f1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位ù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处(chù)于1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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