大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面zhēn)对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎ什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面n)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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