5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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