大家周末乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队(duì)进(jìn)入最高(gāo)战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前(qián)经济(jì)周(zhōu)期相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了(le)对美(měi)联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于(yú)对(duì)期(qī)货的(de)押(yā)注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的(de)经(jīng)济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场以(yǐ)及债务上(shàng)限担(dān)忧的(de)缓解降低(dī)了今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预计(jì)联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜率，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的(de)品(pǐn)种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首(shǒu)席分析师高明宇解释(shì)说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市(shì)场的(de)影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且(qiě)目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要(yào)产油(yóu)国的财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美(měi)国(guó)页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量增速持续不达预(yù)期(qī)的(de)情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原(yuán)油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象(xiàng)。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言(yán)，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区(qū)动力煤的(de)边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持(chí)续(xù)走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)上(shàng)海(hǎi)分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息(xī)面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在(zài)进口煤(méi)增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕(yù)，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调(diào)可能(néng)，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受到影响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观(guān)需(xū)求弱(ruò)势以及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠(dié)加近(jìn)期港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱(ruò)化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现货价格(gé)同步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度(dù)大(dà)于原料端，利润(rùn)修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价格不(bù)断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部(bù)分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消息，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降负或者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的上下(xià)游(yóu)再平(píng)衡周期(qī)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局(jú)带(dài)来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对于(yú)油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人沁(qìn)表示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年(nián)全球原油供需(xū)将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报(bào)预计今年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自(zì)于中国(guó)需求(qiú)复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油维持强(qiáng)势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因(yīn)还(hái)是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大(dà)幅下(xià)降和随(suí)着出(chū)行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在(zài)内(nèi)的(de)成品油库存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美(měi)国(guó)债务上限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈(tán)判(pàn)结果和(hé)6月(yuè)4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析(xī)师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人维持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工(gōng)利润反而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油(yóu)供应(yīng)端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的(de)减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判带(dài)来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价(jià)往往容易获得(dé)支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库存有效去(qù)化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

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