申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影(yǐng)响力的(de)科技(jì)板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发展，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主研发的(de)环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年(nián)营收排名(míng)前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半(bàn)导体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研(yán)发(fā)背(bèi)景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集(jí)中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业(yè)的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名行业第(dì)92名(míng)，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ong>　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险(xiǎn)分析时(shí)，发现存(cún)货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义。行(xín中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高g)业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率同比增长的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现也(yě)往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年(nián)报(bào)中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研(yán)发投(tóu)入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研(yán)发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在(zài)众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

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