财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)351千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bè1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升i)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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