尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ong>要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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