5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技E反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别TF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hó反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ng)表示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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