用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利(lì)下(xià)滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年(nián)以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(nián)公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参与(yǔ)了定增，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公(gōng)司2020年进入(rù)新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先(xiān)的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基(jī)于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却(què)还是没有多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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