昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存(cún)为主，需求缺(quē)乏蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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