一度被称为“机构投资者(zhě)风(fēng)向(xiàng)标”的(de)股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资(zī)者不(bù)仅(jǐn)在新发基金中(zhōng)占据(jù)主流(liú)，存量产(chǎn)品也(yě)超过(guò)了(le)机(jī)构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，在基(jī)金(jīn)行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投资热点轮(lún)动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正(zhèng)在经(jīng)历股民转基(jī)民(mín)，由“投个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来(lái)看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)抬升，有(yǒu)利于投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个(gè)人(rén)投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月13日，今年新(xīn)成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资者平(píng)均占比(bǐ)83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市(shì)场数据(jù)看，2022年(nián)个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过(guò)了(le)机构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后春笋(sǔn)般(bān)出(chū)现，叠加全行业指(zhǐ)数相(xiāng)关业(yè)务同仁在(zài)ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具(jù)的优势，越(yuè)来越被普通个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国(guó)泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也(yě)越来越(yuè)受到个人(rén)投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来，这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大概率更高，相对(duì)于(yú)个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新上市(shì)的(de)ETF，而机构(gòu)投(tóu)资者对于时(shí)间成本的把控较严格(gé)，在看准投资(zī)机会后(hòu)，更倾向于(yú)去申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年(nián)个(gè)人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人(rén)增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长在股票ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到(dào)54.52％的高点，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成(chéng)为(wèi)过(guò)去(qù)式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上升1.5个百(bǎi)分点；而个人投(tóu)资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个人投(tóu)资者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下降，但(dàn)绝(jué)对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数(shù)据更代表(biǎo)了(le)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)对行(xíng)业或主题ETF的认可度(dù)也在不断(duàn)抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投(tóu)教(jiào)工作在发挥(huī)作用(yòng)。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默(mò)化(huà)中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的(de)一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以(yǐ)帮助投资者把握(wò)比较均衡(héng)的(de)投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢迎；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会又多上涨空间又大(dà)，风险(xiǎn)偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热情的提(tí)升带来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多(duō)种(zhǒng)行情(qíng)风格(gé)的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操(cāo)作难度较高(gāo)的2022年(nián)之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投(tóu)资热点(diǎn)轮动较快(kuài)，新(xīn)的投资领域带来(lái)了大量(liàng)的学(xué)习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来看，基煜研(yán)究(jiū)分析，一(yī)是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个(gè)人投资(zī)者对于(yú)β收(shōu)益的认知将(jiāng)越来越(yuè)深(shēn)入，近几年可以看到更多投(tóu)资者会基于大势选择(zé)宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散(sàn)风险，提升交(jiāo)易活跃度(dù)，长(zhǎng)远(yuǎn)可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能(néng)够获(huò)得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参(cān)与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也(yě)更小，因(yīn)此个(gè)人投(tóu)资者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人投(tóu)资(zī)者在ETF投资上(shàng)可能交易(yì)频率更(gèng)高，也更(gèng)容易受(shòu)到市场(chǎng)消息(xī)的(de)影响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基(jī)金(jīn)管理人(rén)的持续(xù)运营(yíng)和投(tóu)资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更(gèng)高的(de)要求(qiú)。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能会带来(lái)更活跃的交(jiāo)易，并带来更(gèng)有吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称。

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