尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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