北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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