钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末(mò开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量(liàng)产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)。但随(suí)着(zh开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场e)锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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