当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行(反函数常用公式大全，反函数运算公式xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)反函数常用公式大全，反函数运算公式已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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