编者按

　　本周(zhōu)，2023年一季报(bào)公募基金披露落幕，基金经理(lǐ)的调仓路线被(bèi)完整曝(pù)光。首(shǒu)季(jì)行情变(biàn)化以(yǐ)春(chūn)节为轴，节后市(shì)场热(rè)点从复苏(sū)线逐渐发散(sàn)到中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)、机械制(zhì)造(zào)等多个领域(yù)，尤其是AI的里程碑式(shì)突破(pò)带火(huǒ)了科技(jì)一众赛(sài)道(dào)，这让一季度公募仓位顺势(shì)而为变化明(míng)显(xiǎn)。

　　在国内的公(gōng)募基(jī)金中(zhōng)，科技成长阵营中的(de)旗手之一冯明远，目前(qián)在管的产品(pǐn)从(cóng)10只缩减到6只，虽然开年迄今业绩(jì)较(jiào)为(wèi)一(yī)般，但是在管规模仍维持在230亿元的(de)水平线上。从第一季度的(de)调仓来看，在他的成名作信(xìn)澳新能源产(chǎn)业最新季报中，保留了上一季度的七(qī)只重仓，同时用(yòng)中伟(wěi)股份(fèn)、华阳集团和祥鑫科(kē)技替换了比亚迪、斯莱(lái)克和保隆科技(jì)，可(kě)以看出其坚守新能源的大框(kuāng)架，在细分赛道中(zhōng)不断(duàn)寻找性价比更优的领域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒，一季报中他仅仅调(diào)换了两处标的，用金域医学和蓝晓科技替换了药明康德和瑞丰(fēng)新材，特别(bié)是(shì)合成(chéng)树脂板块的蓝晓(xiǎo)科技成(chéng)为年内大(dà)黑马，股价迄今(jīn)上涨超(chāo)过30％，同时他保持(chí)了对喝酒吃药大类赛(sài)道中(zhōng)龙头的持续青睐，茅台持股量与上(shàng)季持平稳居首位。而他也一如既(jì)往地(dì)表示，会在优质的股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)石头。众所周知(zhī)，三大(dà)白酒(jiǔ)龙头是多位顶流的最爱，“酒神”之(zhī)一的刘(liú)彦春在其成名作景(jǐng)顺长城(chéng)新兴(xīng)成长中，前三大(dà)重仓(cāng)就依次是茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液，足见其白酒信仰之(zhī)深。

　　整体来看(kàn)，消费和新能源在公募(mù)基金组(zǔ)合配置中(zhōng)的压舱石地位依(yī)然稳固，同(tóng)时中(zhōng)特估、芯片、软件、机械制造成进攻热(rè)点，公募在经历去年的整(zhěng)体业(yè)绩(jì)低谷后，今年(nián)竭力寻求组合的α。值得关注(zhù)的(de)是，公(gōng)募(mù)名(míng)将们(men)对因ChatGPT引发的TMT快速走(zǒu)红也有(yǒu)冷思考。“AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折(zhé)，包括数据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可(kě)能造成板块后(hòu)续(xù)波(bō)动。目前(qián)TMT板块的(de)交易占(zhàn)比已经超过(guò)了(le)40％。交易占(zhàn)比(bǐ)创新高代(dài)表了(le)主线行情确立，但我们认(rèn)为太阳底下没(méi)有新鲜事(shì)，过度的(de)热(rè)情在某个(gè)阶段也总会消退(tuì)。”李(lǐ)晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李晓星(xīng)增配次高端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓(cāng)爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目(mù)前在管两只A股(gǔ)基(jī)金、两只QDII基金。《红周刊》统(tǒng)计了其最新公布的两(liǎng)只A股(gǔ)基(jī)金一季报，在(zài)管理(lǐ)时间(jiān)更(gèng)长的(de)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选混合中，3月(yuè)31日时前(qián)五大重仓的占(zhàn)比均超过(guò)了9.5％接近顶配(pèi)，这其中除去腾讯外全部为白酒(jiǔ)，不过除去(qù)加仓茅台外(wài)，张坤(kūn)减持了(le)五粮(liáng)液、泸州老窖、洋(yáng)河股(gǔ)份。相似的一幕也出现在他管理的易(yì)方达优质企业三年上(shàng)。

　　该(gāi)基金的一(yī)季报显示，仅是前五大的重仓(cāng)次序有所不(bù)同(tóng)，而实际(jì)上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第(dì)一位。同时， 除(chú)去加仓茅台外，张坤也是小幅减持了另(lìng)外(wài)三大白酒(jiǔ)标的。再看另外的半壁(bì)重仓股，港交(jiāo)所、美团、伊(yī)利、招行均是(shì)持续上榜(bǎng)的老面孔，惟(wéi)一的变化是他用(yòng)中国海洋石油替换了上一季的药明生物。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中也对调仓思(sī)路(lù)有所(suǒ)阐述：“基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。个(gè)股方面，我们仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。”

　　无(wú)独有偶，银华(huá)基金的明(míng)星基(jī)金经理李晓星，在和张(zhāng)萍合管的银华盛(shèng)世最新(xīn)季报(bào)十(shí)大重仓中，持有7只白(bái)酒股。对比(bǐ)上一季(jì)度仅有(yǒu)三大(dà)白酒龙头和(hé)古(gǔ)井贡酒来看，这一季其新进重仓了(le)山西汾酒(jiǔ)、顺鑫农业和舍(shě)得(dé)酒业。

　　由此推断，其(qí)思路可能是想利用次高(gāo)端和地产(chǎn)酒来增加组合的进(jìn)攻(gōng)弹(dàn)性(xìng)。同(tóng)时(shí)，其重仓的另三只非(fēi)白(bái)酒标的(de)为爱美客(kè)、安井食品、海大集(jí)团，而(ér)这三者在(zài)上一季度就(jiù)是(shì)前十中的标(biāo)的。

　　对此，李晓星在(zài)季(jì)报中(zhōng)强调(diào)：“复苏(sū)仍然是主(zhǔ)线，进入二(èr)季(jì)度，改善弹性(xìng)会(huì)加大。方向上，最看好餐(cān)饮相关链条，白酒、啤酒、速冻(dòng)、烘培、调味品(pǐn)等供(gōng)应链，餐(cān)饮的恢复是确定的；其次，看好(hǎo)线下场景恢复(fù)后，需求相对(duì)刚性的医美以及消(xiāo)费医(yī)疗板块。”

　　对比(bǐ)来看，公募(mù)老将(jiāng)朱少(shǎo)醒这一季将“喝酒吃药”的主打思路(lù)体现得淋漓尽致。白(bái)酒方面(miàn)，贵州茅台依(yī)然是他(tā)的最爱，不过他对于(yú)另一重仓五粮(liáng)液(yè)有所(suǒ)减持；医药方面(miàn)，他对(duì)重(zhòng)仓表现得是有所取舍：首(shǒu)先，他选(xuǎn)择(zé)加(jiā)仓了“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该股升至十大重(zhòng)仓股的(de)第五位；其次(cì)，他选(xuǎn)择小幅减持了创新药龙头迈(mài)瑞医疗；此(cǐ)外，他用金域医(yī)学替换了CXO龙头的药(yào)明康德，而(ér)新进重仓的前(qián)者年内目前涨(zhǎng)幅在10％一线(xiàn)。

　　众所(suǒ)周(zhōu)知，金(jīn)域(yù)医学去年作为(wèi)核酸(suān)检测机构，业绩相当(dāng)亮(liàng)眼；而在后(hòu)疫情时代，公司主营回归(guī)本源后依然亮点众多，作(zuò)为第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)服务商，金域医学近(jìn)日率先推出(chū)国内首个国家药品监(jiān)督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化(huà)检测项目，再次(cì)领(lǐng)跑同(tóng)业。

　　冯(féng)明远专(zhuān)注(zhù)赛道细(xì)分机会(huì)

　　陆彬混搭新能(néng)源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除(chú)去上周率先交卷主打产业链上游的施成外，本周(zhōu)一众新能(néng)源高手中的顶流冯明远(yuǎn)所管产品(pǐn)一季报全(quán)部(bù)披露，截至4月19日收(shōu)盘，目前他所管理的6只产(chǎn)品维持年内(nèi)小幅正收(shōu)益。当前冯明远在管基金中，任职管(guǎn)理最长(zhǎng)的(de)就(jiù)是代表作新(xīn)能源产业股(gǔ)票。从被(bèi)调(diào)出的三只产品看，其中斯莱克的主营与新能(néng)源产业(yè)链关系不大。

　　而(ér)在新进重仓的三(sān)只标的中，占比相对最高的就是(shì)非传统新能源产业赛道龙头中伟股(gǔ)份，这家主营锂电池正极体研(yán)发(fā)的公(gōng)司，主要产品是三元前驱(qū)体(tǐ)和四氧化三钴(gǔ)，从近期发(fā)布的年度(dù)业绩(jì)快报来看，公司的主(zhǔ)营与净利润均实现50％以上(shàng)的逆势(shì)增(zēng)长。而据《红周刊》对其季报的全(quán)面梳理，在信澳研究优(yōu)选中还出现了一只新(xīn)的重仓股银邦股份，这也是一(yī)家(jiā)高科技(jì)公司(sī)，主营业务中有分(fēn)布式光伏发电系统。

　　在季(jì)报总结(jié)中，他表示：“本(běn)基(jī)金的投(tóu)资(zī)主要聚(jù)焦在(zài)新(xīn)能源(yuán)、科(kē)技、高端(duān)制造等新(xīn)兴产(chǎn)业领域，细分板块(kuài)的整(zhěng)体走(zǒu)势与市场趋同，导致本基金的净值也出现(xiàn)小幅震荡。对于二季度，展望(wàng)TMT板(bǎn)块(kuài)部(bù)分公司(sī)加入AI或数字经济等热(rè)门概(gài)念的创新(xīn)，以及半(bàn)导体和制(zhì)造业正经历触底反弹的(de)复苏，市(shì)场整体会逐(zhú)步回暖，产生一定正面(miàn)效(xiào)应(yīng)。我们(men)会继续在新能源、科技、高端制造(zào)等(děng)主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面扎实的优质(zhì)个(gè)股，自下而上挖掘(jué)投资机会(huì)。”

　　相比成名多时的冯明远，2020年(nián)股(gǔ)基状元陆彬(bīn)则是在新能源大潮中快速走(zǒu)红的类型。天天(tiān)基(jī)金网显示，早在去年底时(shí)他就已经是“双二(èr)百”的基金(jīn)经(jīng)理了，而他在管的7只基金(jīn)今年(nián)同时段几乎全线(xiàn)飘红(hóng)，特别是(shì)动态策略(lüè)混合年内涨幅超过10％一(yī)枝(zhī)独秀。

　　以他在管(guǎn)的汇丰晋信低碳先锋股票为例(lì)，最新(xīn)的(de)基金一季报显(xiǎn)示，其(qí)重仓的新能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)中股票(piào)依然为上(shàng)季的7只，它们分别是宁德(dé)时代、亿纬锂能(néng)、天齐锂业(yè)、赣(gàn)锋(fēng)锂业(yè)、比(bǐ)亚迪、雅化集团、华友钴(gǔ)业，虽然(rán)上(shàng)述(shù)标(biāo)的年初至今(jīn)表现一般。但他此前(qián)曾(céng)公(gōng)开表示，看到了(le)新能(néng)源(yuán)类似2019年(nián)的投资机(jī)会(huì)。

　　而(ér)在季报中，他表示：“从中(zhōng)长期维度看，新能源产业还具备较长(zhǎng)的生命周期，不少(shǎo)细分板块还(hái)能(néng)维持较长时间的(de)高速增(zēng)长，而经过(guò)市场的调(diào)整，我们看到行业中的优质公司对应2025年的盈(yíng)利中枢在当(dāng)前(qián)市值(zhí)的投资(zī)价值。或许(xǔ)，新能源行业的(de)终局如(rú)大(dà)部分制造业一样是一个竞争充分、利润极度(dù)压(yā)缩的(de)市(shì)场(chǎng)，但在发展(zhǎn)过程中不少(shǎo)公(gōng)司一定有一段(duàn)精(jīng)彩的旅程。”

　　相比前(qián)两位，2019年状元刘格菘今年业绩开局不顺，最新数据显(xiǎn)示目(mù)前(qián)在管产品年内回撤全部超(chāo)过了10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘成长来看，基金一季报表明他的(de)重(zhòng)仓行业配置思路依(yī)然首选新能源。

　　对比(bǐ)分析其基金相(xiāng)关产品(pǐn)的2022年四季报(bào)和一季报(bào)，《红(hóng)周刊》发(fā)现(xiàn)他所持有的是完(wán)全一致的10只股票，虽然第(dì)一(yī)大重仓股依(yī)然是半导体(tǐ)公司圣邦股份(fèn)，但是整体(tǐ)新能源的地(dì)位似(shì)乎进一步稳(wěn)固，比(bǐ)如(rú)晶澳科(kē)技从(cóng)第三(sān)升(shēng)至(zhì)第二位(wèi)，隆基绿能从第六升至第(dì)四(sì)位(wèi)。同时极为罕见(jiàn)的情况(kuàng)是，如果(guǒ)按照保留小数(shù)两位来统计，竟(jìng)然所(suǒ)有10只标的股持仓量与上一季度保持一致。

　　就此，刘(liú)格(gé)菘(sōng)在基金季报中表示：“报告期内，基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。我们对重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。”

　　鲍无(wú)可加仓中国(guó)移动(dòng)

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国铁建(jiàn)

　　余广新进重仓海油、移动(dòng)

　　除去(qù)高举“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋荣外，中泰资管的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对较(jiào)多的基金经理(lǐ)，而(ér)他(tā)的业(yè)绩特(tè)别从去年迄今(jīn)颇为抗(kàng)打。2023年年初以来，在他所管理的8只基金中，除去(qù)刚满(mǎn)两(liǎng)个月的(de)中(zhōng)泰(tài)元和价值精(jīng)选不纳入统计(jì)外，其余(yú)7只(zhǐ)基金(jīn)均实现了(le)正收益，特别是兴诚价值一(yī)年持有的收益率接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长也超过了(le)10％。

　　具体以兴诚价值一(yī)年为例，对(duì)比基(jī)金四季报(bào)和今年一(yī)季(jì)度可以看出，姜诚(chéng)实际上只(zhǐ)是微调了一个(gè)席位，而新调进来的中国(guó)铁建恰好就是中字头中的典型代表(biǎo)公(gōng)司，该股从年初至今上(shàng)涨超过(guò)了40％。由此，该基金所重(zhòng)仓的中(zhōng)字头公司达到(dào)了四(sì)家。而从相(xiāng)关标的的年内涨跌幅来看，表现最好(hǎo)的是游戏股(gǔ)吉比(bǐ)特(tè)，最新(xīn)该股年内上(shàng)涨达到了66％。

　　而在季(jì)报中，他不仅谈到了坚守的价值(zhí)投资(zī)，同时也谈(tán)到(dào)了今(jīn)年大热的AI：“在海量信息中(zhōng)，我们需要重点关注长期因素(sù)，淡化短(duǎn)期(qī)因(yīn)素。人工智能(néng)的发(fā)展是一个长期(qī)因素，我们(men)还(hái)没有足够的(de)把握去捕捉(zhuō)到它(tā)带来的投(tóu)资机会，但可以尽量回避它带(dài)来的伤害。以尽可能低(dī)的价格买尽可能好的资产(chǎn)是我(wǒ)们的投资目(mù)标。好(hǎo)资产的(de)标准(zhǔn)是活(huó)得久(jiǔ)、站得牢(láo)、竞争优势(shì)维持得长、平(píng)均净资产收益率高(gāo)，以及在(zài)好(hǎo)的公司治理加持下能够把(bǎ)长期利润转化为诱人(rén)分(fēn)红(hóng)。”

　　首季接受(shòu)过《红周刊》专访的(de)鲍无可，其投资风格同为公募中少数的深度价值(zhí)。天天基金(jīn)网显(xiǎn)示，2023年年初以(yǐ)来(lái)，他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)的基金全线飘红，6只(zhǐ)产品(pǐn)年内(nèi)净值增长率全部超过了10％。以他(tā)任职回报(bào)最高的景顺长(zhǎng)城能源(yuán)基建为例，能够清(qīng)晰(xī)地(dì)看到其偏爱高估(gū)息和低估值类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍(bào)无可当季加仓中国移动大约15万股，从而使该股从上一季的第(dì)三重仓升(shēng)至第二重(zhòng)仓，不过中(zhōng)国电信却退出了前(qián)一季的前十。同时他加(jiā)仓了川投能源(yuán)、紫金矿业、华(huá)能水(shuǐ)电，新近重仓了铜陵(líng)有色和神火(huǒ)股份，表明了其对这一类资源股格(gé)外垂青。此外，他对(duì)于小众的中南传(chuán)媒和凤(fèng)凰(huáng)传媒依然持续青(qīng)睐。

　　在基金季报中(zhōng)，他表示(shì)基(jī)金仓位(wèi)基(jī)本稳定，主要(yào)增加了(le)有色行业配置。“当下(xià)是AI发展初期(qī)，中国企业处于落后位置(zhì)，无论是AI核心模型(xíng)的研发、新型商业模(mó)式的迭代以及(jí)底层芯片制造，我(wǒ)们都希(xī)望(wàng)国内(nèi)企业能在不远的将来迎头赶上。近(jìn)期而言尽(jǐn)管我们认为AI非常(cháng)重要，但当前A股市场基本上是基于美股映(yìng)射在炒(chǎo)作(zuò)相关(guān)题材，对于这样(yàng)的行情，需要对其可持续性保持(chí)审慎态(tài)度。”他直言不讳(huì)。

　　而同在景顺长城(chéng)的基金经(jīng)理余(yú)广是(shì)2012年的公(gōng)募状元(yuán)，目前(qián)其(qí)担任基金经理也(yě)接近了13年(nián)。当前(qián)，其在管的(de)产品为4只，它(tā)们分(fēn)别(bié)是核(hé)心竞争力(lì)、核心招景(jǐng)混合、核心中景一(yī)年(nián)、核心(xīn)优选一年(nián)，从今年的表现来(lái)看，虽然所管(guǎn)产品涨(zhǎng)幅不大(dà)，但也整齐划(huà)一地实现了(le)正收(shōu)益(yì)。

　　以任职回报翻四倍的核心竞争力为例，第(dì)一季度他在(zài)前十中调(diào)仓了四(sì)个席位，其中新(xīn)进(jìn)的公司(sī)半数为(wèi)中字头(tóu)，它们就是中国(guó)海油和(hé)中国移(yí)动(dòng)，与它(tā)们携手(shǒu)进入的(de)还有安徽合力和(hé)紫金矿业。而这(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态zhè)样(yàng)的调整立竿见影(yǐng)，除去两(liǎng)只中(zhōng)字头外，后两者年内的涨幅也是超(chāo)过了30％。此外(wài)，当(dāng)季被(bèi)其提拔为(wèi)第(dì)一重仓的(de)电动车龙头爱玛科技，年(nián)内迄今(jīn)的涨幅也是(shì)接近30％一线。

　　对(duì)此(cǐ)，他在季报(bào)中的总结与“中特估”基本(běn)吻合：“基金坚(jiān)持自下而上，看(kàn)重公司基本面，注重公司的核心竞争力、高品质、长期发(fā)展(zhǎn)，以(yǐ)合(hé)理(lǐ)或(huò)偏(piān)低的(de)估值水平买入持(chí)有。在经(jīng)济(jì)复苏和企(qǐ)业盈(yíng)利修(xiū)复(fù)的预(yù)期下，我们较为(wèi)看好今年的权益市场，特别是前期调整较为充分(fēn)，估值较为(wèi)低估(gū)的多行业(yè)的龙头公司(sī)。”

　　郑巍山重仓股多只翻(fān)倍(bèi)

　　胡宜斌新进(jìn)重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮布局中微公司

　　与蔡(cài)嵩松同期成名的郑巍山今年业绩优异，特别是(shì)其去年3月接手的(de)银(yín)河智(zhì)联主题净值(zhí)快速拉升，截至本(běn)周四的(de)年内涨幅已经(jīng)超过45％，这一水平甚至超过(guò)了他的(de)成名作银河创新成(chéng)长。从(cóng)郑(zhèng)巍(wēi)在管基金的当季重(zhòng)仓行业风格来看，除去银(yín)河(hé)和(hé)美(měi)生活还有较(jiào)强的(de)新能(néng)源属性外(wài)，其余(yú)产品几乎一边倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　有(yǒu)趣(qù)的是，郑巍山在季报总结(jié)中仅仅是寥寥数语(yǔ)：“本基金严格执行基(jī)金合同的配置范围，切(qiè)合主题(tí)，主要围绕智慧智联、信(xìn)息技(jì)术等(děng)的概(gài)念范畴展(zhǎn)开。一(yī)季(jì)度智联(lián)主题(tí)继续增加(jiā)了软件服务、信(xìn)息技术的配(pèi)置比例。围绕(rào)数字经济和新(xīn)的信息(xī)技术(shù)应用展开投资。二(èr)季度，将会继续围绕信息技术、数字(zì)经济的范(fàn)畴展开(kāi)投(tóu)资。”

　　当年与(yǔ)这(zhè)两位一度遭遇非议人物同期成(chéng)名的还有华安(ān)胡宜斌，作为当年(nián)公司力(lì)捧的三位(wèi)基金经理中最年轻者，他可谓是(shì)少年得志，但后来所管(guǎn)产品几经(jīng)浮沉，好在今年卷土重来(lái)。天天基金网数据显示，年(nián)内(nèi)他所管理的7只基(jī)金全部涨幅超(chāo)过20％，其中表现最(zuì)好的(de)还是他的成名作华安媒体互联网混合。

　　具体(tǐ)聚(jù)焦该(gāi)基金，我们发现他所保留的(de)上一(yī)个季度重仓股只有(yǒu)王府(fǔ)井和华大(dà)九天，而将剩余的八个席位全部更换。从最新(xīn)的标的来看，这其中就(jiù)有近期大火(huǒ)的芯片新贵寒(hán)武纪(jì)。从(cóng)新进重仓标(biāo)的年内表现(xiàn)来看(kàn)，其中中文(wén)在线的(de)年内(nèi)涨幅(fú)已经超(chāo)过了180％，值得(dé)买、浙数文化、美亚柏科等标(biāo)的年内涨幅也是超过(guò)了50％。对比来看，他(tā)所剔除的锦江酒店、首(shǒu)旅酒店、中国平安等公司，目前年内至今仍然(rán)体现为(wèi)股价下跌。

　　至于大幅调仓(cāng)原因，他表(biǎo)示：“当下我国仍处(chù)经济结构转型时期，我们相信未来科技创新(xīn)和消费(fèi)升级仍将成为经济总(zǒng)量增长核心驱动(dòng)力，围(wéi)绕产业创新、尖端技术突破、新材料(liào)、新(xīn)能(néng)源、新(xīn)消(xiāo)费(fèi)等领(lǐng)域仍将诞(dàn)生大量投资机会，在策略上，我们已将挖掘(jué)、发现和(hé)配置基(jī)金合(hé)同主(zhǔ)题范围(wéi)内的科技创新和受益于国民经济持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)的消(xiāo)费及(jí)原材(cái)料放在前所未有高度。”

　　而(ér)当年一并成名的万家(jiā)基金名(míng)将(jiāng)黄(huáng)兴亮，2023年一季(jì)度同样强势(shì)回归。天天(tiān)基金网数据显(xiǎn)示，他目前(qián)在(zài)管(guǎn)的基金年内(nèi)除去QDII外，涨幅全部超过了10％。特(tè)别是万家科技创新迄今(jīn)的年内涨幅超过了25％，具体来分析(xī)他的成(chéng)名作万家行业优选(xuǎn)。

　　基金(jīn)一(yī)季报(bào)显示，黄兴亮仅仅(jǐn)是(shì)做(zuò)出了一处调整，也就是(shì)用中微公司(sī)替代了四(sì)季度末的兆易创新(xīn)。但就是这(zhè)只(zhǐ)新进标(biāo)的(de)，目前年内的涨幅已(yǐ)经(jīng)超过90％，与(yǔ)保(bǎo)留重(zhòng)仓中年内涨幅超过(guò)70％的(de)金山办公交相辉映(yìng)。对于当(dāng)季(jì)度的(de)调仓，黄兴亮表示：“本(běn)基金(jīn)增持了(le)机器(qì)视觉和医疗器械行(xíng)业的部分个股，相应地略微降低了半导体行业的持仓。截至(zhì)季(jì)度末，基金持仓仍以计算机软件(jiàn)和半导体行业(yè)为主，总(zǒng)体风(fēng)格偏成长(zhǎng)。”

　　邹曦超限重仓恒(héng)立液压

　　陈良栋布局消费(fèi)电子“半壁江(jiāng)山”

　　从基金一(yī)季(jì)报来看，这些相对低(dī)调的领域也(yě)开始越发(fā)受(shòu)到明星(xīng)基金经理们(men)的追捧(pěng)，比如融通基金的明星基金经理(lǐ)邹曦，这位任职已(yǐ)经(jīng)逼近15年半的老将善战周期(qī)，目前在公(gōng)司仍然管理6只基金产品，其代(dài)表作是2012年开始管理、迄(qì)今任职回报超过180％的融通行(xíng)业景气。

　　从(cóng)新出炉(lú)的季(jì)报来看(kàn)，在(zài)上一季(jì)度没(méi)有单一标(biāo)的持仓比例超(chāo)限后(hòu)，这(zhè)一季度头三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股竟然全部超过(guò)10％的比例上限(xiàn)，它们(men)分(fēn)别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股(gǔ)份（10.23％）、招商蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的(de)汇川技术和安徽(huī)合力(lì)，虽然去年下半年以来重仓中就没有了(le)三一重工，但(dàn)实际上在当(dāng)季的重仓行(xíng)业(yè)中，机械制(zhì)造是(shì)仅次于房地(dì)产的第二行(xíng)业。

　　对于(yú)调(diào)仓的思路，他(tā)在季报中就表(biǎo)示：“本(běn)季度增加了(le)工程机械(xiè)、家居、顺周期装备、医药等(děng)行业的配置。目前组合配置偏向周期价值，同时保(bǎo)持了科技、消费板块的适度配置。组(zǔ)合结构主(zhǔ)要围绕国内经济(jì)稳增长的主(zhǔ)线展开，相关配置集(jí)中在优质房地产股(gǔ)、地产产业(yè)链，以及(jí)顺周期装备等(děng)板块(kuài)。”此外，虽然未进重仓(cāng)股前(qián)十，但(dàn)朱少醒对机械(xiè)制造的兴趣也(yě)越来越浓(nóng)，例如兰石重装年报的十(shí)大流通股股东(dōng)中(zhōng)，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长城基金的明星基金经理陈良栋，其在(zài)圈内以善战高端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司所管理的产品数达到了(le)6只，尤(yóu)其是他参(cān)与管理(lǐ)的长(zhǎng)城(chéng)科创(chuàng)板两年(nián)定(dìng)开业绩亮眼，最新年(nián)内涨幅超(chāo)过18％。

　　以陈良栋独(dú)自(zì)管理时(shí)间最长(zhǎng)的长城新(xīn)兴产业为例(lì)，可以看到一(yī)季度与众(zhòng)不同(tóng)的一点是，消费(fèi)电子赛道股票在其(qí)中占据明显(xiǎn)的数量优势。具体说来，虽然在基(jī)金十大重仓中不见耳(ěr)熟能详的龙头立讯精密，但大体包括华测导航、东山精密、电(diàn)连技(jì)术、和(hé)而泰(tài)、科大讯飞都能被划入(rù)到消费电子的(de)大范畴中，也就是说其占据了十大重仓中的半边天(tiān)。

　　他(tā)解释了看好的原因：“预期今年下半年(nián)或(huò)明年(nián)，消费电子会有一个触底回升的过程(chéng)。如果叠(dié)加在汽(qì)车产业链上的(de)布局，我(wǒ)判断可能对收入利润(rùn)拉动(dòng)更大。消(xiāo)费电子的(de)复(fù)苏(sū)可(kě)能只是一个(gè)周期(qī)的因素。”而(ér)种种因素显示，目前(qián)该板块去(qù)库(kù)存可能也进入到尾声阶段，接下(xià)来苹果(guǒ)新品推出或是(shì)行业复苏契机(jī)。

　　而(ér)在高端(duān)制造这一(yī)领(lǐng)域中(zhōng)，还有不可忽视的一(yī)环就是(shì)军工装备。同(tóng)时作(zuò)为成长(zhǎng)股三大主阵营“新半军”中的(de)重要一级，军工虽然(rán)很难有(yǒu)持续性的表(biǎo)现，但也隔(gé)三差五会有亮眼的输出(chū)，而(ér)华(huá)夏的(de)少(shǎo)壮(zhuàng)派(pài)基金经(jīng)理(lǐ)万方方，是圈内少数同时(shí)管理两只军(jūn)工主题的(de)基金经(jīng)理。

　　以(yǐ)万方(fāng)方管(guǎn)理时间(jiān)最(zuì)长的军工安全混合为例，实际上一季度他仅在十大(dà)重仓股中做出了(le)一处调整(zhěng)，也就是用昊华科(kē)技替代了上一(yī)季的(de)新(xīn)雷能。从整体10只(zhǐ)标的所属细分来看，明(míng)显中航系乃至航空航天赛(sài)道占据优势。而(ér)这一(yī)思路在他(tā)管理(lǐ)的(de)高端装备(bèi)龙头乃至全市场基金(jīn)中都体现得颇(pǒ)为(wèi)明显。进一步对照两只军工主题产品，《红(hóng)周(zhōu)刊》发现(xiàn)重叠的(de)公司有八家，惟二的区别是高端装备龙头中用复旦(dàn)微电和西部(bù)超导替代了(le)前者中(zhōng)的钢研高纳和昊(hào)华科(kē)技。

　　他(tā)在(zài)季报中(zhōng)的阐述(shù)思(sī)路清晰：“着重探究未来两年确(què)定性的产(chǎn)业趋势和高(gāo)增(zēng)长的(de)细分赛道，组合构建从(cóng)2023年全年(nián)维度在高确定(dìng)性的航空发动机赛道、景气度弹性(xìng)潜力(lì)较高的航天导弹产(chǎn)业链、航空装备平台(tái)型(xíng)企业以及技术(shù)禀赋(fù)和壁(bì)垒高(gāo)筑的新材料领域重点(diǎn)投入。”

　　（本文已刊(kān)发于(yú)4月22日《红周刊》，文中提及个(gè)股仅为举(jǔ)例分(fēn)析(xī)，不(bù)做买卖推荐。）

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