射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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