在(zài)股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)51兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护(h1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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