财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定(dìng自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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